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PE/VC投资人呼吁:减持新规制约私募股权发展 亟需做出调整

2019年10月22日至23日,由投中信息、投中网联合主办,投中资本协办的“第13届中国投资年会·有限合伙人峰会”在北京召开。在“市场化母基金的钱袋子”圆桌论坛上,上海联创创始合伙人韩宇泽呼吁政策应“实时做出调整”。

他认为,2017年证监会推出的减持制度不适合当今资本市场的发展,直接导致了资本市场的流动性很差,并极大的影响了私募股权投资基金的退出、募集和投资问题。

过去,外界一直认为股权投资是赚快钱、赚大钱的市场,事实证明股权投资的特征是流动性差、高收益、高风险。韩宇泽表示,尤其在寒冬中,GP一定要成长,成为合格的管理者,所设计的产品和团队要对投资人负责任。

与此同时,LP也要成长,成为合格的投资者。他透露,一些爆雷的基金,除了产品自身问题外,更重要的原因是有些基金内部出资人要求强行退出,导致基金无法正常运营。这些LP在韩宇泽看来,是不合格的投资者。

近些年,私募股权基金的LP结构发生了调整。首先,各地政府引导基金非常积极。同时,保险资金加大对股权类投资的配置。此外,各行业中的大企业也是主要LP。基金与中国领军企业,甚至世界五百强企业合作越来越密切。

曾经出现过“全民PE”,但很多个人投资者已经在PE市场上吃了很多亏。韩宇泽认为,应当大力发展母基金,个人投资者应该选市场化的母基金合作。

韩宇泽还呼吁减持新规需实时做出调整。他认为,减持新规是在2017年在资本市场暴跌的情况下推出的政策,它现在给私募股权行业带来的副作用较大。今年以来,人民币基金融资下降20%,早期基金募资下降68%,出现断崖式下跌。今年上半年人民币基金投资下降58.5%;人民币基金的退出下降了33.6%。

同时,减持新规导致了市场的流动性较差。大量过去做定增的机构,由于减持新规定增以后要锁定半年,如果他拿的股份比例大,每1%还要再延长一定的周期。这就导致再融资今年比去年和前年分别下降了62%和31%。甚至做大宗交易的许多机构已经彻底退出市场,影响增量资金的积极性,导致市场流动性出现问题。

此外,减持新规也导致股权投资退出难。IPO退出平均需要3—5年,减持新规又要延长1—2年。退出难导致融资更难。而国内出台的减持新规比美国、香港市场都要更加严酷。

对此,景林股权投资CEO兼合伙人高斌表示赞同。高斌提到,市场上的事情,最好依靠市场解决。减持新规多少有些人为的扭曲市场。未来放宽监管将会是大趋势。

景母基金创始合伙人刘昊飞表示,二级市场可以隔天卖,赚了钱不用交税,一级市场可能要五到七年才能卖,上市后还有减持新规限制,要再晚一两年,卖了之后还要交很多税。所以对于长期资本金的形成起到了负面作用,这是一个限制。

(本文来源:华夏时报)

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