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引入银行作为LP会是PE的新选择吗?

近日,银保监会正式发布了《金融资产投资公司管理办法(试行)》,明确表示允许金融资产投资公司设立附属机构申请成为私募股权投资基金管理人,通过设立私募股权投资基金开展债转股业务。

何为债转股?即债权人将其依法享有的对公司的债权转为公司的股权。随着2014年《公司注册资本登记管理规定》的出台,债权转股权这一债务处置方式在市场实践中得到了广泛运用。但是受制于《商业银行法》关于商业银行不得向非银行金融机构和企业投资的一般性规定,“债转股”实施机构便应运而生。根据规定,实施机构注册资本应当为一次性实缴货币资本,最低限额为100亿元人民币或等值的可自由兑换货币,主出资人必须为商业银行。

记者梳理发现,截至去年底,五大国有商业银行债转股项目签约金额共计约1.6万亿元,落地金额只有约2300亿元。因此,实施机构需要市场化募集资金才能分享这块大蛋糕。值得注意的是,在银保监会发布的《办法》中,重点提及了“在资金来源上鼓励金融资产投资公司充分利用各种市场化方式和渠道加以筹集”。

对此,有业内人士表示,该政策主要针对方为银行,目的是减轻银行的不良贷款压力。允许通过私募股权投资基金的方式开展债转股,并不意味着银行涉足股权投资,“它只是提供一个通道,银行出钱买自己的债,那个资金变成对标的企业持股,定向用于还债”。

在今年“独角兽竞争激烈,估值过高”的背景下,有部分PE机构试图通过参与债转股项目,从而寻求新出路。有投资人向媒体表示,有实力的PE机构基于此会获得更多项目源。毕竟银行债转股实施机构手里不缺项目,但专业化的股权投资管理能力不是他们的优势,因此PE机构可以通过合作获得更多潜在的投资机会。

虽然文件公告中出现了多次“私募股权投资基金”,其对PE机构的影响程度究竟几何?围绕银保监会出台的“办法”,有没有展开相应的工作?国际金融报记者也联系了多家PE机构。成立于2006年,旗下基金规模超过130亿元的本土PE机构东方富海,其相关负责人向《国际金融报》记者表示东方富海在债转股方面并没有过多参与。除此以外,截至记者发稿前,专注于股权投资及管理的九鼎投资(600053)也没有正面回答记者的提问。

“有一点需要注意,其实鼓励实施机构与私募股权投资基金合作,说白了是想让PE帮助银行处理不良贷款,因此对PE机构的吸引力恐怕不是太大。”一位不愿具名的业内人士公开表示。

记者了解后发现,争议点在于债转股的退出机制。虽然债转股本身并不困难,但怎样通过股权退出却不容易。债转股想要退出,最关键的是要提升企业的市值。债转股后,银行便成为了企业的股东。然而怎样从股东层面协助企业管理,对银行自身而言面临着一定的挑战。

(本文来源: 国际金融报)

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