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2019IPO年中成绩单:VC/PE平均账面退出超千亿单月最高回报近20倍


2019年上半年,共计有143家中国企业在A股、港股以及美股成功IPO,募资总额1270亿元;IPO募资规模TOP5企业依次为宝丰能源(11.670, 0.13, 1.13%)、申万宏源(4.850, 0.03, 0.62%)、翰森制药、中国东方教育、瑞幸咖啡;IPO集中行业为制造业、金融、医疗健康;IPO集中地域为浙江、香港、广东。

关键发现

2019年上半年,全球市场IPO募资数量规模双下跌。全球中企IPO数量每月波动幅度较大,共计 143 家 中企完成IPO,数量环比下降 10.63%,同比下降 11.18% ;从2019年2月份开始,募资规模呈逐月上涨的趋势,上半年IPO募资总规模为 1270.49 亿元,同样出现了回落,环比下降了 51.23% ,同比下降了 20.03% 。

2019年上半年, A股市场IPO稳中有升。IPO 数量小幅上升,有 64 家 中企在 A 股市场完成 IPO,稍高于去年同期(63 家),环比增加 52.38%,同比增加 1.59% ;募资规模 603.3 亿元,环比增加 32.53%,同比减少 34.67% 。2019年上半年,A 股 IPO 市场稳中有升,除了2月份,其余月份的IPO数量均保持在10家以上。5月募资规模异军突起,这主要源于当月 3 起 30 亿元以上 IPO 的集中进行,其中 宝丰能源 高达 81.55 亿元 的募资额尤为突出。

港股市场 IPO 数量走势自 2017 年以来一路上扬,2019年上半年出现了小幅回落,共计 63 家 中国企业在香港IPO,环比减少32.98%,同比减少 23.17%,且每月数量相对波动较大;2019年上半年港股市场IPO募资规模大致呈逐月上涨趋势,共计558.25 亿元,环比下降 68.9%,同比增加 47.23%,综合来看,港股市场IPO整体表现较为低迷。不过下半年一旦市场气氛利好,资金流动更充裕的话,市场或将迎来一至两只同股不同权新股上市。比如,预计阿里巴巴集团将在香港二次上市,募集高达200亿美金;此外,旷世正筹备于今年之内赴香港上市,并会积极考略采用“同股不同权”架构。

2019 年上半年,共16 家 中企赴美上市,募资总额为 108.94 亿元,IPO数量与2018年上半年持平,上市的中企多集中于金融行业,数量规模占比为 43.75%;募资规模方面,瑞幸咖啡 以高达42.07亿元 的募资额占2019年上半年美股市场中企总募资额38.02% 。

就细分行业来看,2019年上半年,制造业的优势尤为明显,制造类公司共有 39 家 企业IPO,数量遥遥领先,金融行业(17 家)和医疗健康行业(10 家)紧随其后;从募资规模来看,制造业、金融以及化学工业类公司IPO募资总额占据各行业募资总额的 49.25%,三个行业涉及的上市公司代表是翰森制药(03692.HK)、申万宏源(06806.HK)及宝丰能源(600989.SH),三者的募资规模均超过了 60 亿元 。

就细分地区来看,2019年上半年,内地企业在全球资本市场IPO案例占比环比有所增长,有 21 家 来自港澳地区,其余122家均来自内地。内地较集中于浙江、广东、江苏、北京地区,其中 北京 地区依靠瑞幸咖啡(LK.NASDAQ)上市带来的绝对优势募资规模位于首位,占各地区总募资规模的 16.75% 。来自香港本土的中小企业,虽表现较为活跃,但在募资规模上相比内地省份仍存在着很大差距。

就细分板块来看,2019年上半年,A 股市场共 64 家中企IPO:其中上交所主板 27 家,募资 331.37 亿元;深交所创业板 25 家,募资 159.93 亿元 ;中小板 12 家,募资 112 亿元 。除中小板以外,A 股其他板块的活跃度较去年同期均有所降低。H 股市场共 63 家中企 IPO:其中主板58 家,募资 555.26 亿元,数量和募资规模均位居各细分板块榜首;创业板 5 家,募资规模 2.99 亿元 。港股各板块的活跃度较去年均大幅度降低。美股市场共 16 家中企IPO:其中纳斯达克 15 家,募资 94.6 亿元;纽交所仅 1 家,即“跟谁学”(GSX.NYSE),募资 14.33 亿元 。预计下半年赴美上市的热潮会进一步延续,美国市场对于中国企业的接受度也将越来越高。

2019年上半年共 73 家 具有 VC\/PE 背景的中企实现上市,共有 286 家 VC\/PE 机构实现账面退出。2018年上半年 IPO 账面退出回报规模为1112.56 亿元,环比增加 22.72%,同比增加 84.88% 。2019年上半年VC\/PE机构IPO退出账面回报金额主要集中在4、5、6月,远超过上半年平均水平;上半年平均账面回报率波动显著,6月的平均账面回报率达到了 1961% 。

2019年上半年,前五大IPO项目分布处于不同地区和热门行业,且募资规模均在40亿元以上,占上半年整体募资规模的 25%,且与其余IPO项目的平均融资额呈现两极分化的态势。

2019年上半年,科创板无疑是资本市场改革的重头戏。这一改革将对中国资本市场健康发展形成长期利好。6月13日,科创板正式开板。中国证监会将会同市场有关各方,扎实细致深入地做好上市前的各项准备工作,推动科创板平稳开市、稳健运行。

1.中国企业IPO分市场分析

2019年上半年,全球市场IPO募资数量规模双下跌,A股市场IPO稳中有升,港股市场IPO数量小幅回落,美股市场IPO数量与上年同期持平。

1.1全球市场IPO募资数量规模双下跌

2019年上半年,全球中企IPO数量每月波动幅度较大,共计 143 家 中企完成IPO,数量环比下降 10.63%,同比下降 11.18% ;从2019年2月份开始,募资规模呈逐月上涨的趋势,上半年IPO募资总规模为 1270.49 亿元 人民币,同样出现了回落,环比下降了 51.23% ,同比下降了 20.03% 。(见图1.1-1、图1.1-2)

图1.1-1 2015H1-2019H1全球市场中企IPO规模及数量

图1.1-2 2019年1月-2019年6月全球市场中企IPO规模及数量

1.2 A股市场IPO稳中有升

2019年上半年 A 股 IPO 数量小幅上升,有 64 家 中企在 A 股市场完成 IPO,稍高于去年同期(63 家),环比增加 52.38%,同比增加 1.59% ;募资规模 603.3 亿元,环比增加 32.53%,同比减少 34.67% 。2019年上半年,A 股 IPO 市场稳中有升,除了2月份,其余月份的IPO数量均保持在10家以上。5月募资规模异军突起,这主要源于当月 3 起 30 亿元以上 IPO 的集中进行,其中 宝丰能源 高达 81.55 亿元 的募资额尤为突出。(见图1.2-1、图1.2-2)

图1.2-1 2015年H1-2019H1A股市场中企IPO规模及数量

图1.2-2 2019年1月-2019年6月A股市场中企IPO规模及数量

1.3 港股市场IPO数量小幅回落

港股市场 IPO 数量走势自 2017 年以来一路上扬,2019年上半年出现了小幅回落,共计 63 家 中国企业在香港IPO,环比减少32.98%,同比减少 23.17%,且每月数量相对波动较大;2019年上半年港股市场IPO募资规模大致呈逐月上涨趋势,共计558.25 亿元,环比下降 68.9%,同比增加 47.23%,综合来看,港股市场IPO整体表现较为低迷。不过下半年一旦市场气氛利好,资金流动更充裕的话,市场或将迎来一至两只同股不同权新股上市。比如,预计阿里巴巴集团将在香港二次上市,募集高达200亿美金;此外,旷世正筹备于今年之内赴香港上市,并会积极考略采用“同股不同权”架构。(见图1.3-1、图1.3-2)

图1.3-1 2015年H1-2019H1港股市场中企IPO规模及数量

图1.3-2 2019年1月-2019年6月港股市场中企IPO规模及数量

1.4 美股市场IPO数量与上年同期持平

2019 年上半年共 16 家 中企赴美上市,募资总额为 108.94 亿元,IPO数量与2018年上半年持平,上市的中企多集中于金融行业,数量规模占比为 43.75%;募资规模方面,瑞幸咖啡 以高达42.07亿元 的募资额占2019年上半年美股市场中企总募资额38.02% 。以下是2019年上半年美国市场中企IPO名单(见表1.4-1)

表1.4-1 2019年上半年美国市场中企IPO名单

2. 中国企业IPO行业、地域及交易板块分析

2019年上半年,制造业、金融以及化学工业类公司IPO募资最多;北京地区成为IPO最吸金地区;港交所主板IPO最为活跃。

2.1 制造业数量规模双双领跑

2019年上半年,制造业的优势尤为明显,制造类公司共有 39 家 企业IPO,数量遥遥领先,金融行业(17 家)和医疗健康行业(10 家)紧随其后;从募资规模来看,制造业、金融以及化学工业类公司IPO募资总额占据各行业募资总额的 49.25%,三个行业涉及的上市公司代表是翰森制药(03692.HK)、申万宏源(06806.HK)及宝丰能源(600989.SH),三者的募资规模均超过了60亿元。(见图2.1-1)

图2.1-1 2019年上半年中企IPO行业分布

2.2 北京地区最为吸金

2019年上半年,内地企业在全球资本市场IPO案例占比环比有所增长,有 21 家 来自港澳地区,其余122家均来自内地。内地较集中于浙江、广东、江苏、北京地区,其中 北京 地区依靠瑞幸咖啡(LK.NASDAQ)上市带来的绝对优势募资规模位于首位,占各地区总募资规模的 16.75% 。来自香港本土的中小企业,虽表现较为活跃,但在募资规模上相比内地省份仍存在着很大差距。(见图2.2-1、图2.2-2)

图2.2-1 2019H1中企IPO地区数量分布

图2.2-2 2019H1中企IPO地区募资规模分布

2.3港交所主板IPO最为活跃

2019年上半年,A 股市场共 64 家中企IPO:其中上交所主板 27 家,募资 331.37 亿元;深交所创业板 25 家,募资 159.93 亿元 ;中小板 12 家,募资 112 亿元 。除中小板以外,A 股其他板块的活跃度较去年同期均有所降低。

H 股市场共 63 家中企 IPO:其中主板58 家,募资 555.26 亿元,数量和募资规模均位居各细分板块榜首;创业板 5 家,募资规模 2.99 亿元 。港股各板块的活跃度较去年均大幅度降低。

美股市场共 16 家中企IPO:其中纳斯达克 15 家,募资 94.6 亿元;纽交所仅 1 家,即“跟谁学”(GSX.NYSE),募资 14.33 亿元 。预计下半年赴美上市的热潮会进一步延续,美国市场对于中国企业的接受度也将越来越高。(见图2.3-1)

图2.3-1 2019H1中企IPO数量及规模交易板块分布图

注:SSE指上交所主板;SZSE指深交所主板或中小板;ChiNext指深交所创业板;HKEx指港交所主板;HKGEM指港交所创业板;NASDAQ指美国纳斯达克交易所;NYSE指美国纽交所。

3. 中国企业IPO退出分析

2019年上半年,VC\/PE机构IPO退出账面回报金额主要集中在4、5、6月,远超过上半年平均水平;上半年平均账面回报率波动显著。

3.1.IPO账面退出波动显著

2019年上半年共 73 家 具有 VC\/PE 背景的中企实现上市,共有286 家 VC\/PE 机构实现账面退出。2018年上半年 IPO 账面退出回报规模为1112.56 亿元,环比增加 22.72%,同比增加84.88% 。2019年上半年VC\/PE机构IPO退出账面回报金额主要集中在4、5、6月,远超过上半年平均水平;上半年平均账面回报率波动显著,6月的平均账面回报率达到了 1961% 。(见图3.1-1、图3.1-2)

图3.1-1 -2015H1-2019H1 VCPE机构IPO退出账面回报

图3.1-2 -2019年1月-2019年6月VCPE机构IPO退出账面回报

4. 中国企业五大热门IPO

2019年上半年,前五大IPO项目分布处于不同地区和热门行业,且募资规模均在40亿元以上,占上半年整体募资规模的 25%,且与其余IPO项目的平均融资额呈现两极分化的态势。

4.1 2019H1中企IPO募资规模TOP5

2019年上半年,中国企业IPO募资规模排名前五名分别是宝丰能源、申万宏源、翰森制药、中国东方教育、瑞幸咖啡。五家企业分别处于不同行业和地区,且在数量及募资规模上港交所IPO处于明显优势。(见表4.1-1)

表4.1-1 2019H1中企IPO规模TOP5

4.2 2019H1全球前五大IPO概览

宝丰能源主营业务为现代煤化工产品的生产与销售,上市次日即打开涨停板,刷新了今年新股上市最快开板纪录,成为继养元饮品(34.030, -0.14, -0.41%)(603156.SH)、华宝股份(32.450, 0.38, 1.18%)(300741.SZ)之后又一只上市次日即开板的新股。

申万宏源总市值已高达2919亿元,成为深交所市值最大的上市公司,在券商板块中总市值仅次于行业龙头中信证券(23.370, 0.19, 0.82%)。

翰森制药是中国第一大精神疾病类制药企业,上市首日市值成功破千亿,成为了港股中最大市值医药股。这无疑对港交所的生物科技企业起到很大的提振作用。

中国东方教育为中国最大的职业技能教育提供商,为港股职业技能培训第一股。募资将主要用于在北京、上海、广东、成都、西安建设五大区域中心及在精选市场建立学校等。

瑞幸咖啡从创立到IPO,只花了17个月时间,创造全球最快IPO公司的纪录,并且在短短的10个月时间内估值了增长300%,成为当之无愧的咖啡界的“独角兽”。

5. 科创板相关政策热点回顾

2019年上半年,科创板无疑是资本市场改革的重头戏。这一改革将对中国资本市场健康发展形成长期利好。6月13日,科创板正式开板。下一步,中国证监会将会同市场有关各方,扎实细致深入地做好上市前的各项准备工作,推动科创板平稳开市、稳健运行。

5.1 2019H1科创板相关政策盘点

2019年1月23日,中央全面深化改革委员会第六次会议审议通过了《在上海证券交易所设立科创板并试点注册制总体实施方案》、 《关于在上海证券交易所设立科创板并试点注册制的实施意见》。

2019年1月30日,中国证监会发布《关于在上海证券交易所设立科创板并试点注册制的实施意见》,同时就《科创板首次公开发行股票注册管理办法(试行)》、《科创板上市公司持续监管办法(试行)》公开征求意见。

2019年5月31日,中国证券业协会发布《科创板首次公开发行股票承销业务规范》和《科创板首次公开发行股票网下投资者管理细则》,自发布之日起施行。

2019年6月13日,在第十一届陆家嘴(14.520, -0.07,-0.48%)论坛开幕式上,中国证监会和上海市人民政府联合举办了上海证券交易所科创板开板仪式。从首次被提出到正式开板,科创板仅用时220天。

2019年6月25日,科创板“第一股”华兴源创(688001.SH )公告了其首次公开发行并在科创板上市的发行价格,标志着科创板市场化承销发行机制由此实现正式运行。

根据上海证券交易所官网统计,截止到6月30日,已有8家企业IP0注册获中国证监会同意并陆续刊登招股文件,分别是苏州天准科技股份有限公司、苏州华兴源创科技股份有限公司、烟台睿创微纳技术股份有限公司、浙江杭可科技股份有限公司、澜起科技股份有限公司、中国铁路通信信号股份有限公司、宁波容百新能源科技股份有限公司、深圳光峰科技股份有限公司。

(本文来源:投中研究院)

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