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VC/PE这半年:人民币与美元募资分化 投资腰斩

尽管有科创板预期支撑,但今年上半年,国内VC(风险投资)/PE(私募股权投资)行业日子并没有很好过。

在募资端,“募资难”的情况仍未有改善。据CVSource投中数据显示,今年上半年,行业完成募资规模为544亿美元,同比下降30%,环比下降25%。而将人民币基金与美元基金拆分来看,不难发现,“募资难” 现象主要存在于人民币基金中,上半年完成募资额较去年同期暴跌超40%;美元基金不降反升,甚至达到了去年同期翻倍的规模。

业界认为,在《资管新规》与A股资金面吃紧的双重影响下,人民币VC/PE已经无法依靠过去最重要的两大出资方——银行和上市公司。而近期,A股和港股上市公司以及私募基金持续爆雷,也在影响各类投资者的出资信心。

数据表明,各类资方的资金均在收紧,出资意愿下降,下半年人民币基金的募资情况可能仍在严冬状态,科创板火热的关注度并没有带来人民币VC/PE募资的回暖。

在投资端,据CVSource投中数据统计,上半年我国股权投资市场共发生2834笔投资,规模达600亿美元,数量及金额均仅为去年同期的45%左右,接近砍半。另外值得注意的是,今年上半年的投资规模超过了募资规模,自2018年起持续倒挂,目前差距近60亿美元。

从投资阶段上来看,今年上半年天使和种子轮的投资下降最为明显,数量和金额均仅为2018年同期的1/3。而今年上半年,E轮及以后的投资数量与去年上下半年基本持平,但其单笔投资规模有较大缩水,为7700万美元,仅为2018年同期的40%。投中资本认为,这一趋势一方面说明了当前创业壁垒的提高,另一方面亦表明,当企业获得2-3轮投资之后,必须要提升自身的“造血”能力,以减轻对资本的依赖。

而在退出端,截至2019年6月底,A股市场共61家企业上会,较去年同期减少48%;但整体过会率高达82%,较去年同期大幅上升31%,审核速度持续放缓的同时过会率明显提升。不过,投中资本认为,随着一批成熟优质的企业上市,今年下半年,IPO的通过率未必能维持在上半年的高水平。

与此同时,截至6月底排队企业已达到490家,与2018年年底相比暴增61%,几乎回到2017年底超500家的盛况。而就上半年的审核速度来看,平均单月审核10家,较去年同期速度放缓近一半。今年上会的61家企业,平均排队时间达610天,较去年年底又增长了近100天。若按照当前的排队数量与审核速度计算,新申报的企业至上会需等待整整49个月,即上市周期将超过4年。

在并购退出方面,据CVSource投中数据显示,上半年中资企业共发起境内并购交易1982笔,同比下降22%,交易规模达1433亿美元,同比下降33%。虽然整体市场降温,但有VC/PE参与的并购交易却逆市上升。上半年,投资机构通过并购退出数量及金额都呈现上升趋势。

投中资本认为,大量2010-2012年间成立的基金已面临必须退出的节点,在当前市况下,寻求并购退出的动力大增。同时,在目前并购市场买家较为有限的情况下,买家在交易中的话语权会进一步提高,并购市场仍将维持买方市场。买家对标的的挑选会更为谨慎,企业也将面临估值下调等严峻挑战。

(本文来源:证券时报)

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